Há alguns dias recebemos a notícia de que a OI
entrou com o pedido de recuperação judicial, devido à sua alta obrigação de
65,4 bilhões de reais devidos a terceiros, que resultou na sua insolubilidade.
Mas o que de fato levou a empresa de telecomunicação alcançar um patamar de
dívida tão alto?
Para
respondermos a essa pergunta, será necessário avaliar os dados financeiros da
empresa, pois assim podemos verificar o período que a empresa começou a
desandar e quais seriam as possíveis causas dessa consequência.
Primeiro
vamos para o cenário atual, a OI é uma empresa que se encontra com uma dívida
financeira de 50 bilhões de reais. Desse montante 34 bilhões são devidos a
credores estrangeiros e 16 bilhões a instituições financeiras. No mercado de
ações, nesse mesmo ano, a empresa sofreu uma desvalorização de 52,5% de seu
valor no mercado (seu papel variou, nesse período de R$ 2,42 a R$ 1,15), como
mostra a figura abaixo.
Sabendo disso, vamos analisar
primeiramente o histórico de empréstimo da empresa. Conforme a tabela abaixo
existe um aporte de aproximadamente 22 bilhões de reais de empréstimo para
longo prazo, entre o quarto trimestre de 2011 e o primeiro trimestre de 2012.
O aporte de capital de empréstimo
foi utilizado para comprar imobilizados (aproximadamente 15 bilhões) e para o
caixa da empresa (aproximadamente 6 bilhões), como mostra a segunda tabela.
Antes de toda aquisição de
imobilizado, as organizações fazem uma
análise de viabilidade econômica com diversos cenários. O objetivo é saber se a
compra dos imobilizados irá gerar valor para a empresa. O diagnostico da OI S/A,
após a análise, foi de que a aquisição volumosa dos imobilizados era viável
economicamente.
O grande problema foi que, no ano
de 2012, surgiram a retomada dos aumentos dos juros e início da retração do
mercado com agravamento em 2014 e 2015. A taxa Selic extrapolou para 14,25% a.a
e, o mercado, completamente retraído.
Mas os gestores não previram isso
quando fizeram a viabilidade do projeto?
O que parece é que:
a) Ou os cenários projetados
acabaram por corroer esperanças da valorização estimada e/ou
b) Os resultados esperados
acabaram não se concretizando por algum motivo.
O que sabemos é que o aporte financeiro foi
embora, a dívida ficou e a empresa não apresentou (nos anos seguintes à 2012)
os resultados de geração de caixa (FCO) esperados para pagar a dívida. Deixando
assim a OI S/A em uma sinuca de bico. Será que ela sobreviverá a essa crise?
Saberemos nos próximos episódios..
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